2024-10-13，民生證券發布一篇有色金屬行業的研究報告，報告指出，國內外政策共振，商品價格繼續上行。

報告具體內容如下：

本周(10/4-10/11)上證綜指下跌3.56%，滬深300指數下跌3.25%，SW有色指數下跌6.60%，貴金屬COMEX黃金上漲0.63%，COMEX白銀上漲3.25%。工業金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動+1.27%、-0.63%、+2.55%、-0.40%、+2.37%、-0.15%;工業金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-2.86%、-1.01%、-3.75%、+19.59%、+13.26%、+0.46%。 工業金屬：美國經濟數據韌性較強，國內宏觀情緒較節前降溫，但周六的財政政策超預期，工業金屬價格偏強運行。核心觀點：美國9月非農數據超預期增長，CPI錄得2.4%，經濟韌勁較強，PPI數據低于預期使得降息預期有所增強;國內宏觀情緒較節前降溫，但政策亦逐步落地，同時周六財政政策也值得期待，金屬價格仍偏強運行。銅方面，供應端，本周進口銅礦TC均價小幅上漲1.66美元/噸至8.13美元/噸;需求端，國內主要精銅桿企業國慶期間開工率降至55.88%，節后第一周(10.04-10.10)上升至60.43%，受假期影響，本周開工率仍未達正常水平，預計下周開工率將進一步回升。鋁方面，供應端，本周國內電解鋁運行產能維持抬升狀態，國內運行總產能達4151萬噸附近;需求端，節后鋁價強勢反彈對建材等下游開工有所抑制，但工業材及板帶消費尚可，國慶節后鋁錠累庫僅1.9萬噸，累庫量為近5年最低，月內有望保持下降趨勢。重點推薦：洛陽鉬業(603993)、紫金礦業(601899)、西部礦業(601168)、金誠信(603979)、中國有色礦業、中國鋁業(601600)、中國宏橋、云鋁股份(000807)、神火股份(000933)。 能源金屬：價格沖高回落，下游對高點位價格持謹慎態度，預計鋰價仍將震蕩運行。核心觀點：鋰價受宏觀政策利好情緒驅動上行，并帶動礦端提價，但下游對高點位價格持觀望態度，致價格沖高后回落，預計后續鋰價仍將震蕩運行。鋰方面，宏觀政策利好驅動鋰鹽廠提價，部分下游材料廠仍有剛需采買需求致鋰價上行，但下游對高點位價格持謹慎態度，鋰價上行不暢，沖高回落，預計鋰價仍將震蕩運行。鈷方面，市場開工率仍維持偏低，多數企業處于去庫狀態，下游采買意愿均維持弱勢，預計鈷價仍偏弱運行。鎳方面，多數鎳鹽廠現階段成品庫存水位較低，倫鎳表現致鎳價成本支撐較強，多數鎳鹽廠成本倒掛，鎳鹽價格上漲，但九月初下游企業的備庫透支了十月對鎳鹽的需求，預計漲幅不大，或將震蕩運行。重點推薦：中礦資源(002738)、藏格礦業(000408)、永興材料(002756)、華友鈷業(603799)。 貴金屬：美國通脹數據低于預期，金價仍將震蕩上行。美國9月非農就業增加25.4萬人，預期15萬人，8月和7月就業合計上修7.2萬人，明顯緩解勞動力市場過快降溫擔憂。9月PPI數據低于預期，11月降息預期提升，貴金屬價格得意支撐，同時全球多數央行的降息前景以及避險買需仍然對金價形成有力支撐。從中長期看，美元信用弱化為主線，繼續堅定看好金價中樞上移，白銀兼具金融屬性和工業屬性，近年來光伏用銀增長帶動供需格局緊張，銀價彈性相對更高。重點推薦：中金黃金(600489)、山金國際(000975)、山東黃金(600547)、招金礦業、赤峰黃金(600988)、湖南黃金(002155)、萬國黃金集團，關注中國黃金(600916)國際，白銀標的關注興業銀錫(000426)、盛達資源(000603) 風險提示：需求不及預期、供給超預期釋放、海外地緣政治風險等。