保不了健康的保健品行業的輝煌早已時過境遷，近年來，似乎連自身的根本也“保不住”了！

隨著社會對健康的認知越來越深刻，人們對修身養性的健康管理也越來越全面，同時也對通過保健品來維護身體健康有了越來越多不同的聲音，保健品行業曾經的“暴利時代”也因此逐漸走遠。

一直標桿為中國膳食營養補充劑領導品牌的A股上市公司湯臣倍健（300146），在今年3月中旬時披露了2022年度業績報告，公司實現銷售收入78.61億元，同比增長5.79%；實現歸母凈利潤13.86億元，同比下降20.99%；實現扣非凈利潤為13.76億元，同比下降10.69%。

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面對業績的大幅下滑，湯臣倍健董事長在致股東信中說道“你把收音機調到90兆赫，就永遠無法聽到來自100兆赫的聲音”。而財聞網在湯臣倍健早在2022年半年度報告時就曾發文指出“公司利潤出現大幅下滑問題或出現在公司的內控方面”并重點提及到了公司銷售費用過高和研發投入成果問題，然而來自“100兆赫的聲音”似乎不想聽。

膳食營養是不是“偽命題”？

湯臣倍健在年報中重點指出，公司所處的行業為膳食營養補充劑行業。膳食營養補充劑（VDS）是以維生素、礦物質及動植物提取物等為主要原料，通過補充人體必需的營養素和生物活性物質，達到提高機體健康水平和降低疾病風險的目的，并且對人體不產生任何急性、亞急性或慢性危害的食品。

并指出，隨著居民收入水平和生活質量的提高，消費者對健康品質生活的訴求愈發凸顯，為整個營養健康產業的發展打下良好基礎。2020 年突如其來的新冠疫情，更是深刻地改變著國人的健康觀，后疫情時代全民健康意識迸發，VDS也必然會迎來新一輪長期增長機會。

2002年，湯臣倍健系統地將VDS引入中國非直銷領域，依托預防醫學和現代營養科學，建立了全品類、全人群、全覆蓋的膳食營養補充劑科學體系，在成功培育出VDS行業領先品牌“湯臣倍健”后，不斷拓展細分專業品牌。

湯臣倍健還表示，作為膳食營養補充劑行業領先者，公司攜手荷蘭國家應用科學研究院、中國科學院上海營養與健康研究所等全球前沿科研力量，持續開展科學營養及其對慢病營養干預的前瞻性研究。那么，膳食營養到底是什么？

財聞網了解到，營養是指人體從外界攝取適當有益物質以謀求養身的行為，是人體攝取和利用食物的綜合過程，是對食物中養料的攝入、消化、吸收和排泄等的全過程。營養應理解為滋養或被滋養的行為，其含意為謀求養身。

營養詞義不是指物質，不是物質名詞，它不是營養素的同義詞。目前有不少人對營養詞義理解不正確，用詞不當，如營養足夠、營養豐富、營養高等。所謂的膳食營養成分就是每天吃的水果，蔬菜，魚肉，蛋類這些都是所有的營養成分。據研究發現，并不是吃得越貴越高級，營養價值就越高，其實身邊很多普通的蔬菜，普通的食物都是能夠補充大量的營養成分。

可以得知的是，所有人體需要的營養其核心就是來源于合理的飲食，平衡營養，這才是保障人體健康的關鍵。湯臣倍健在年報中指出，后疫情時代全民健康意識迸發，膳食營養補充劑也必然會迎來新一輪長期增長機會，而中國加速進入老齡化社會為膳食營養補充劑行業帶來巨大的市場機會。

在字里行間中引到了所謂的膳食營養補充劑可以與人體健康和老人直接聯系在一起。而湯臣倍健董事長梁允超發出的股東信《再用八年時間，打造強科技型企業》中指出，希望再用八年時間，初步完成強科技型企業的轉型。然而，長期食用片劑、粉劑、膠囊等所謂的營養保健品就真的可以實現科學健康、延年益壽，而不是“科技與狠活”？

5年累計超100億銷售費用

邀請明星擔任代言人是近年來湯臣倍健最熱衷做的一件事情，從體育冠軍到流量明星，小孩子才做選擇，湯臣倍健全都要。

從早期的姚明、劉璇、李連杰，到如今的馬龍、谷愛凌、蔡徐坤；湯臣倍健每年在廣告宣傳方面都投入了大量的資金，并且呈現出逐年持續大幅增長的態勢。根據財報顯示，僅僅在2022年度，公司投資的銷售費用就到達了31.69億元，其中市場推廣費用達到了7.36億元，廣告費用達到9.96億元。

財聞網數據統計，湯臣倍健僅在過去的五年間（2018年至2022年）在銷售費用支出方面就花費調了超過100億元的支出。數據顯示，公司在2018年至2022年間銷售費用分別支出12.80億元、16.50億元、18.18億元、24.78億元、31.70億元，分別同比增長31.52%、28.93%、10.18%、36.30%、27.87%，過期五年銷售費用每年平均增幅達到了27%左右。

如果湯臣倍健未來沒有在銷售費用方面進行優化，以此類推，預計到2025年每年僅在銷售費用方面的支出就超過了50億元。然而，巨大的營銷宣傳費用支出，卻并沒有為公司帶來營業受利潤的改變。從目前湯臣倍健的營收增長率和利潤率來看，未來幾年不足以支撐如此巨大了費用支出的增長速度。

矛盾的是，如果沒有明星流量以及鋪天蓋地的廣告宣傳加持，湯臣倍健業績又能靠什么來支持呢？是董事長梁允超在致股東信中暢想的再用八年時間，打造強科技型企業嗎？

去年半年報，財聞網就稱發文指出湯臣倍健在研發成果方面的含金量問題，在去年上半年研發投入費用中，資福利費就超過了整個研發費用的50%，而實際直接投入的費用僅僅只有2150.03萬元。

而年報披露，公司2022年全年研發投入費用達到了1.58億元，同比增長了5.45%，但研發人員數量從2021年度的317人較少至2022年度的286人，下降近10%。其中，工資福利費為 7036.79萬元；直接投入為6158.30萬元，與2021年相比減少了近1000萬元。

根據財報披露，湯臣倍健在2022年度新增60項專利權，截至報告期末，公司已獲得343項專利。截至報告期末，公司擁有137個保健食品注冊批準證書及149個保健食品備案憑證。報告期內，公司取得6個保健食品注冊批準證書及14個備案憑證；另有27個保健食品注冊批準證書及2個備案憑證作廢。

令人關注的是，湯臣倍健目前累計專利數量達到了343項，而僅僅去年一年就產生了60項，其含金量到底有多少，未來能夠實現價值轉化的又有多少，這不得不再度引發市場質疑。

結語：

一直自譽為膳食營養補充劑行業領先者，湯臣倍健目前不僅面臨著銷售成本嚴重過高，公司業績大幅下滑的經營風險，而且順著人們對健康管理的認識越來越深刻，過去靠吃保健品就可以“永保健康，長生不老”的思維觀念也在逐漸淡去，湯臣倍健轉型之路通向何方，財聞網繼續關注！