近期，理想汽車披露中期業(yè)績，上半年實現(xiàn)營收474.4億元，同比增長159.3%，凈利潤為32.44億元，扭虧為盈。2023年上半年，理想汽車共交付13.91萬輛，同比增加130.3%。

自2023年6月，理想汽車的月交付量突破3萬輛，7月達(dá)到3.41萬輛。在業(yè)績會問答中，公司表示今年三季度預(yù)計交付量達(dá)到10萬至10萬3千臺，目前給出的銷量指引是三季度產(chǎn)能的極限。也即，8月、9月的交付量或與7月持平或更低。

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目前，理想汽車的零售量在造車新勢力中較靠前，但與傳統(tǒng)車企相抗衡仍有較長一段路要走。進(jìn)入8月以來，上汽大眾、特斯拉等多家車企紛紛開始降價。在短期產(chǎn)能壓力較大的情況下，如何保住現(xiàn)有份額并再上一個臺階，或是理想汽車需解決的一大難題。

上半年凈利潤32.44億元 毛利率超過特斯拉

根據(jù)中期業(yè)績公告，理想汽車2023年上半年實現(xiàn)營收474.4億元，同比增長159.3%，已超過2022年全年營收。其中，車輛銷售收入為463億元，同比增幅達(dá)160.2%。

圖1：理想汽車營收、凈利潤

自2022年四季度，理想汽車扭虧為盈，在“蔚小理”等造車新勢力中率先擺脫虧損。2023年上半年，公司繼續(xù)保持盈利，實現(xiàn)凈利潤32.44億元。

從季度數(shù)據(jù)來看，2023年二季度的表現(xiàn)頗為亮眼，營收、凈利潤均創(chuàng)下歷史新高，環(huán)比增速分別達(dá)到52.21%、146.66%。

2023年上半年，理想汽車的綜合毛利率為21.2%，車輛毛利率為20.5%，兩項指標(biāo)較去年同期小幅下降。根據(jù)理想汽車披露的歷次財報，理想ONE車型在2022年四季度停產(chǎn)后，有關(guān)的存貨撥備及購買承諾損失影響了公司車輛毛利率。公司表示，剔除理想ONE的影響時，車輛毛利率整體維持穩(wěn)定。

理想汽車的毛利率在同類企業(yè)中屬于較高水平，與“蔚小理”中的另外兩家拉開較大距離。特斯拉近期披露二季報，上半年綜合毛利率約18.7%，低于理想汽車超2個百分點。

圖2：理想汽車與可比公司的季度毛利率（%）

費用支出方面，2023年前六個月共計支出研發(fā)費用42.78億元，約占總營收的9%；銷售、行政及一般費用為39.55億元，約占總營收的8.3%。營收大幅增長，使得兩項指標(biāo)的營收占比同比下滑超5個百分點。

現(xiàn)金流方面，理想汽車2023年上半年共實現(xiàn)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流達(dá)188.93億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加218.37億元。2023年6月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額達(dá)607.41億元。

隨著業(yè)務(wù)增長，理想汽車的短期借款、應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)增加較多，負(fù)債總額約達(dá)538.8億元，較2022年末增加約125億元。期末，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)52.2%，較2022年末上升約4.4個百分點。

月交付量超過3萬輛 自稱已達(dá)產(chǎn)能極限

理想汽車過去主要依賴?yán)硐隣NE一種車型，該車型于2022年四季度停產(chǎn)換代。公司于2022年6月、2022年9月、2023年2月推出L9、L8、L7車型，其中L8為理想ONE的換代車型。

推出L系列車型后，理想汽車的交付量出現(xiàn)大幅上升，2023年上半年共交付13.91萬輛，同比增加130.3%。2023年6月，理想汽車的月交付量首次突破3萬輛，7月公司交付3.41萬輛，同比增速達(dá)到227.5%。

圖3：理想汽車月交付量

根據(jù)理想汽車官方公眾號披露，在第二季度業(yè)績會問答中，公司表示今年三季度預(yù)計交付量達(dá)到10萬至10萬3千臺，目前給出的銷量指引確實是三季度產(chǎn)能的極限。也即，8月、9月的交付量或與7月持平或更低。

公司表示，單純從整車產(chǎn)能來看，產(chǎn)能每個月最多可以達(dá)到5萬臺。目前，主要的瓶頸在零部件的供應(yīng)環(huán)節(jié)。這主要是因為需求相比年初制定的目標(biāo)有所提升。雖然公司在二季度已經(jīng)制定了提升產(chǎn)能的策略和規(guī)劃，但還需要一段時間來達(dá)成。

擴(kuò)張市場份額任重而道遠(yuǎn)

在業(yè)績會中，理想汽車表示希望在中國占據(jù)主導(dǎo)地位后再進(jìn)行全球化，目前仍然只針對中國市場。

根據(jù)乘聯(lián)會披露的數(shù)據(jù)，理想汽車2023年7月零售量在新能源汽車廠商中排名第六，占市場份額的5.3%。看年內(nèi)累計零售量，理想汽車銷量排名第六，約占4.7%的市場份額。在造車新勢力中，理想汽車的表現(xiàn)較優(yōu)。

圖4：新能源汽車廠商2023年7月零售銷量

對比來看，比亞迪汽車在2023年1-7月的新能源車零售量達(dá)138.55萬輛，占市場的37.2%，穩(wěn)居行業(yè)第一，與其他廠商拉開較大差距。另外，廣汽埃安、吉利汽車等廠商的月銷量穩(wěn)步提升，列入行業(yè)前五。

圖5：新能源汽車廠商2023年1-7月零售銷量

特斯拉中國7月零售量為3.14萬輛，位居第七，排名相對靠后主要系當(dāng)月出口較多。根據(jù)乘聯(lián)會披露的數(shù)據(jù)，7月特斯拉中國出口車輛32862輛，環(huán)比增加68.8%。2023年1-7月，特斯拉中國的零售量達(dá)32.55萬輛，位列行業(yè)第二。

2023年年初，特斯拉在全球范圍內(nèi)多次降價，對新能源車行業(yè)乃至燃油車行業(yè)帶來了不小壓力。迫于多重壓力，蔚來汽車在2023年6月下調(diào)全系新車售價3萬元，7月零售量環(huán)比增加超9成。

進(jìn)入8月以來，上汽大眾、零跑汽車等多家車企紛紛開始降價，特斯拉同樣在近期提出保險補(bǔ)貼、部分車型售價調(diào)整。新一輪價格戰(zhàn)或已悄然靠近。

從零售量數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)新能源車市場有回暖跡象，各家車企為搶占份額蠢蠢欲動。理想汽車在短期產(chǎn)能提升壓力較大的情況下，如何保住現(xiàn)有份額并再上一個臺階，實現(xiàn)難度并不算小。

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