煙火氣裊裊升騰，消費蓄勢抬頭。

疫情3年，中國的VC行業(yè)經(jīng)歷了重重考驗，不斷迎接新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，促使投資人持續(xù)思考、探索生存發(fā)展之路。

堅持“讓消費更有價值”使命的黑蟻資本是VC行業(yè)中專注投資消費賽道的專業(yè)機(jī)構(gòu)，其創(chuàng)始人何愚在消費領(lǐng)域擁有豐富的投資及融資并購經(jīng)驗，深刻了解新興消費人群，擅長發(fā)掘細(xì)分市場機(jī)會和創(chuàng)新商業(yè)模式。

一直以來，黑蟻資本是消費品牌獨角獸捕手，在何愚的引領(lǐng)下投出泡泡瑪特、海倫司、巨子生物、喜茶、元氣森林、簡愛酸奶、江小白、趙一鳴零食等消費品牌。從這個機(jī)構(gòu)背后的投資邏輯，或許能夠給一些投資人帶來策略上的思考。

黑蟻資本何愚

消費賽道洞察，更需要前瞻性

在國家促消費擴(kuò)內(nèi)需的大背景下，2023年作為開局之年，消費領(lǐng)域成為最有活力的賽道之一。國家統(tǒng)計局4月11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，社會消費品零售總額77067億元，同比增長3.5%。

在大國機(jī)遇之下，如何把握住更優(yōu)秀的消費品牌，更需要公司和創(chuàng)始人的前瞻性洞察。何愚認(rèn)為，消費品的未來，大機(jī)會在下沉市場，但需要創(chuàng)新的方式解決。根據(jù)公開資料，疫情以來，黑蟻資本新增了多項投資主題，包括從2021年開始的縣域市場和社區(qū)商業(yè)研究。

投資“趙一鳴零食”可能就是其中的重要結(jié)果之一。趙一鳴零食在今年2月由黑蟻資本領(lǐng)投，良品鋪子跟投。根據(jù)黑蟻的調(diào)研結(jié)果，縣域消費者食用零食的頻次是平均每周2.4次，相對高頻的消費頻次使得零食集合店對周邊戶數(shù)的要求相對較低。在已知一個城市的常住人口規(guī)模時，這意味著當(dāng)?shù)乜扇菁{的門店總量更高。趙一鳴零食獨特的產(chǎn)品定價策略、優(yōu)秀的門店運營能力以及成熟的供應(yīng)鏈能力提升經(jīng)營效率，趙一鳴零食在“供應(yīng)鏈”和“技術(shù)”的共同驅(qū)動下，在下沉市場獲得長足發(fā)展。

何愚認(rèn)為，消費投資要研究新人群。多品類與觸發(fā)性的消費特性決定了零食適合線下集合店業(yè)態(tài)，充分貼近消費者的零食集合店能夠做好“附近一個人的一百次生意”。 當(dāng)前縣域市場正經(jīng)歷升級需求與稀缺優(yōu)質(zhì)供給的錯配，零食集合店恰提供了新的產(chǎn)品觸達(dá)方式：“不漲價”的升級，用更優(yōu)質(zhì)、豐富的產(chǎn)品和服務(wù)連接更廣大的消費者。

消費最難投，去抓關(guān)鍵變量

投資行業(yè)的共識認(rèn)為消費品牌比較難投，有兩個主要原因，一是品牌品類較多，容易錯過風(fēng)口，二是品牌達(dá)到規(guī)模之后，對融資需求不高。“黑蟻資本要做的是陪伴式成長”。何愚認(rèn)為，投資本質(zhì)上是一個思考、行動、驗證的循環(huán)，要思考出事物的本質(zhì)，然后用一個體系或框架把多個本質(zhì)點串起來。

在消費品牌的每個成長階段中，黑蟻投資策略各有不同，但抓住關(guān)鍵變量，能輔助投資人思考品牌本質(zhì)。何愚認(rèn)為，以終為始，有終局思維和閉環(huán)思維非常重要。在0至1階段，面臨技術(shù)、產(chǎn)品、市場諸多的不確定，巨子生物唯一能堅持并確定的就是科研，其戰(zhàn)略定力驚人。在2021年下半年，黑蟻資本參與了巨子生物的Pre-IPO輪融資，這也是巨子生物在IPO前的唯一一輪融資。

巨子生物在去年11月上市，在今年披露首份財報，截至2022年12月31日，巨子生物全年營收和凈利潤均實現(xiàn)了增長。2022全年總營收約23.64億元，相較上年同期營收的15.53億，增幅52.3%，歸屬于母公司持有者盈利10.02億元，同比增長21.0%，年內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤為10.56億元，同比增長24.1%。現(xiàn)在，巨子生物依舊以科研打造壁壘，研發(fā)更多卓越產(chǎn)品。2022年其研發(fā)支出同比增長76.5%至4404萬元，研發(fā)支出占收入比例為 1.9%，同比提升 0.3%，相較 2021 年的 2495 萬接近翻倍。黑蟻認(rèn)為，它是一家真正做到產(chǎn)學(xué)研銷為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。在未來，它打開的可能是一個近萬億的市場。

研究、迭代認(rèn)知，是黑蟻堅持在磨煉的投資基本功。功課做足，才能找到更好的投資項目。何愚認(rèn)為，“消費”領(lǐng)域不是不需要資本，只是需要不一樣的資本。暗流涌動，變革已至。

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