(資料圖片)

10月10日，2022年諾貝爾經(jīng)濟學獎揭曉。芝加哥大學教授道格拉斯·戴蒙德（Douglas Diamond）成為獲獎的三人之一。道格拉斯·戴蒙德生于1953年。本科期間就讀于布朗大學。1980年獲得博士學位。畢業(yè)后，他一直在芝加哥大學從事教學研究工作。現(xiàn)在，他是該校布斯商學院的莫頓·米勒講席講授。

相較其他兩位獲獎者，戴蒙德在經(jīng)濟學上的研究領域頗具前瞻眼界。其中包括經(jīng)濟學領域中較為前沿和冷門的金融中介與金融流動性等研究范疇，并且在這些領域中做出了開創(chuàng)性貢獻。這些成果讓戴蒙德獲得了很多的榮譽，包括2012年美國金融協(xié)會的摩根-斯坦利獎、2018年的奧納西斯金融獎等。

在經(jīng)濟學發(fā)展史中，一直以來“金融中介”是個微妙而敏感的課題，一直有人在關注研究，卻一直沒有趨同性答案。

在19世紀前，學界主要認為金融中介的存在是為了進行存款人和借款人的集中；而在19世紀70年代，則興起了“信用創(chuàng)造論”，認為金融機構的存在主要是為了創(chuàng)造信用。到了20世紀中葉，又有很多學者對這個問題提出了很多新的答案，例如格利和肖就認為，金融中介的存在是為了用間接證券去代替直接證券（也就是由需要資金者出具的借款證券）。

金融中介因何產(chǎn)生？金融中介在現(xiàn)實生活中的意義是什么？金融中介對于人們生活的作用如何顯現(xiàn)？這一直是眾多如戴蒙德這樣的經(jīng)濟學家孜孜以求的。20世紀70年代，信息經(jīng)濟學興起，學者們聚焦金融中介的視角開始以信息經(jīng)濟學進行全新的審視與剖析。例如，勒蘭德和帕勒于1976年發(fā)表的《信息不對稱、金融結構和金融中介》就提出了“金融中介存在是對信息不對稱的反應”的觀點。戴蒙德關于金融中介的最初研究就主要是沿著這個思路展開的。

在一段時間以來，經(jīng)濟學界認為隨著銀行對融資信息壟斷的結束，銀行地位在不斷下降。而戴蒙德逆向思維，從貸款發(fā)生之后的問題來論證銀行的作用。他在1984年發(fā)表的論文《金融中介和代理監(jiān)督》中，提出了著名的“代理監(jiān)督”（Delegated Monitoring）理論。他指出，由于信息不對稱的存在，借款人會發(fā)生事后的道德風險問題。很顯然，這樣就會增大市場上的金融風險。在引入了金融中介之后，金融中介就可以作為存款人和貸款人之間的一個代理人來監(jiān)督合同的實施狀況。戴蒙德用模型證明了，相比于讓存款人來直接監(jiān)督借款人，這可以節(jié)約巨大的成本。

20世紀90年代中期起，戴蒙德的研究主要集中在對流動性問題的探討上。在這個領域，他提供了很多有價值的討論。其中，他在專著論文中提出了“缺乏流動性是資產(chǎn)固有的屬性”的觀點。通俗闡釋就是在現(xiàn)實中，如果在某一個時刻，一位企業(yè)家因為流動性困境無法生產(chǎn)，那么他購買的設備已經(jīng)投入了某項專用事業(yè)，成了所謂的關系專用型資產(chǎn)，無法轉換成等額的資金。這樣一來，即使企業(yè)家試圖出售一部分資產(chǎn)來獲得流動性，也是不可得的。

戴蒙德和其他經(jīng)濟學家一起分析了金融中介和投資人在提供流動性方面的互動關系。戴蒙德認為在現(xiàn)實中，有錢可以投資的人不少，但由于它們難以獲得市場上的項目信息，因而不敢輕易投資。而如果沒人來投資項目，市場上資金缺乏，就會導致市場上運作的項目少，因而可以提供的信息更少，這就進一步導致流動性供給的減少。在戴蒙德看來，如果有金融中介參與其中，就可以在相當程度上打破這個困境，從而實現(xiàn)市場上流動性供給的提升。

在進入新世紀之后，戴蒙德的研究興趣開始轉入到了對金融危機的分析。

1998年亞洲金融危機之后，經(jīng)濟學家大都認為造成亞洲金融危機的關鍵是短期債務的缺乏限制。而戴蒙德則在分析后認為，金融危機的產(chǎn)生，主要是投資項目的低下，以及監(jiān)管的缺失。

在2008年金融危機發(fā)生之后，以戴蒙德為主的經(jīng)濟學家也從流動性角度對危機的成因進行了分析。其中他指出了銀行對流動性風險的兩重態(tài)度：一方面對因流動性需求壓力而被迫拋售資產(chǎn)心存恐懼，另一方面又期待其他銀行拋售資產(chǎn)，因而不愿進行同行拆解和正常信貸，這可能會導致市場上流動性收緊，從而放大了危機的影響。

從諾貝爾經(jīng)濟學獎得主視野這個窗口里，我們可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟學可能的未來發(fā)展方向與維度，而一個領域的成功者也往往屬于那些在“眾人所見”中有獨特思辨的發(fā)現(xiàn)者。