2022-12-13 15:54:00來源:中國銀行保險報
【資料圖】
進入11月以來,銀行板塊迎來了一波估值修復行情。同時,多家券商發布研究報告,看好銀行股走勢,認為迎來銀行價值重估。
銀行板塊迎來上漲
總體上看,今年以來,銀行板塊表現一般。從申萬一級銀行行業板塊表現看,截至12月10日收盤,年初至今銀行板塊跌幅為9.43%。這就意味著,如果減去11月以來的漲幅,此前年內銀行板塊跌幅更深。
據《中國銀行(行情601988,診股)保險報》記者統計,截至9月30日收盤,42只A股銀行股中僅有5只高于自身凈資產,37只A股銀行股均跌破凈資產。進入10月份,銀行板塊個股股價總體持續下挫,但自11月初以來,42只A股銀行股全部實現震蕩上漲。以代碼為512800和159887的銀行ETF為例,整個11月漲幅均超過了10%。12月上旬,上述兩只銀行ETF繼續上漲。
近20日內,平安銀行(行情000001,診股)、招商銀行(行情600036,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)、青島銀行(行情002948,診股)、興業銀行(行情601166,診股)、中信銀行(行情601998,診股)漲幅介于10%-20%之間;有17只銀行股漲幅介于5%-10%之間。總體來看,銀行個股全部漲幅超過2%。
券商看好銀行價值重估
華泰證券(行情601688,診股)分析認為,銀行板塊估值仍處2010年來低位,正值價值重估新起點。
華泰證券復盤了銀行股歷史后認為,銀行板塊自2011年以來共經歷4輪顯著上漲行情,每輪上漲幅度均超過20%,部分周期超過40%,行情持續時間4-9個月不等,主要得到兩個啟示。一是行情啟動往往在“政策+經濟預期”修復拐點。如2012年底金融創新助力寬信用,悲觀經濟預期扭轉;2014年底增量資金進場、資本市場改革預期較強;2017年、2020年經濟強勢復蘇、銀行基本面預期修復等。二是銀行基本面修復是行情持續的基礎。前兩輪行情銀行基本面持續性不強,行情持續時間較短;2017年之后兩輪行情持續時間均在半年以上,更多由銀行優良業績催化。
民生證券銀行團隊分析了歷次銀行行情中估值表現認為,2021、2022兩年業績增長,還沒有兌現到銀行指數上來。2021、2022年銀行板塊業績增速較高,但銀行指數遲遲沒有兌現這部分,目前的指數點位大致相當于2020年7月,可以期待后續逐步兌現。還有,估值來到了0.5倍附近,為歷史新低,估值修復箭在弦上。近期,銀行指數于10月31日見底,之后便是地產融資側政策紛至沓來,以及防疫安排的逐步優化,地產和防疫政策的大方向逐漸清晰。
民生證券銀行團隊指出,2023年將會是“重估之年”,銀行要面臨資產質量、紅利價值、業績前景三個重估。
多重因素共振引發修復行情
對于銀行股估值修復的原因,總體來看,市場分析認為,包括地產政策的變化、疫情防控政策的優化等。
華泰證券分析,基于政策底扭轉+經濟修復可期+中長期資金(養老金等)入市,看好銀行板塊修復行情。一是政策底扭轉,包括地產“三箭齊發”、人民銀行16條等,政策導向由保地產項目到保優質房企,化解潛在的系統性風險壓力。二是防疫政策優化疊加穩增長政策持續出臺,經濟修復可期,有望驅動信貸需求邊際改善、息差企穩。三是中長期資金(養老金等)逐步入市,低估值、高股息的銀行板塊有望成為其重點配置方向。
據此,華泰證券認為,需格外關注基本面過硬的優質銀行機會。包括受益于地產政策放松,估值修復空間較大的優質股份銀行;政策持續發力,或帶動信貸需求邊際修復、經濟穩步復蘇,可關注業績優異的區域行,例如江浙、成渝等區域經濟活力較強,或更為受益;還有高股息穩健的銀行。
山西證券(行情002500,診股)研報分析認為,銀行股在2022年的行情演繹,基本由市場風格、疫情傳播、宏觀經濟運行、房地產風險及美聯儲加息等因素共同決定。2023年銀行股分析的重點依次應為:一是涉房貸款資產質量狀況;二是財富管理類收入恢復程度;三是宏觀經濟復蘇程度;四是外資流出的影響。對這四個因素邊際改善較為敏感的標的,或可收獲良好表現。
當下要關注的風險
平安證券發布了三點風險提示。一是宏觀經濟下行導致行業資產質量壓力超預期抬升。當前國內經濟正處于恢復期,但疫情的發展仍有較大不確定性,若未來疫情導致國內復工復產進程受到拖累,銀行業的資產質量也將存在惡化風險,從而影響銀行業的盈利能力。二是利率下行導致行業息差收窄超預期。今年以來受疫情沖擊,監管當局采取了一系列金融支持政策幫扶企業,銀行資產端利率顯著下行。未來,若政策力度持續加大,利率下行將給銀行的息差帶來負面沖擊。三是房企現金流壓力加大引發信用風險抬升。2021年以來,“三道紅線”疊加地產融資的嚴監管,部分房企出現了信用違約事件。未來,若監管保持從嚴,可能進一步提升部分房企的現金流壓力,從而對銀行的資產質量帶來擾動。
民生證券銀行團隊作出的風險提示包括:資產質量惡化;地產風險暴露;經濟復蘇進程延沓;零售業務恢復不及預期。
華泰證券提到的風險包括:經濟下行持續時間超預期,資產質量惡化超預期。
責任編輯:標簽: 潛在風險
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