2023-01-19 09:49:41來源:中國銀行保險報
【資料圖】
2022年,我國居民存款高增,定期化趨勢明顯,這引起了市場的高度關注。在被疫情壓制的一年里,居民的儲蓄意愿為何上升?儲蓄高增對銀行有什么樣的影響?高儲蓄是否有望支撐消費和地產復蘇?研究這些問題對于判斷我國2023年能否恢復消費、提振經濟具有深遠的意義。
居民存款高增且定期化趨勢明顯
2022年以來,我國居民存款非正常地高增長引發市場關注。2022年累計新增居民存款17.84萬億元,同比多增7.94萬億元,創歷史同期最高紀錄。同期新增居民人民幣貸款3.83萬億元,同比少增4.09萬億元,創歷史同期最低紀錄。同時,2022年居民存款定期化趨勢比較明顯,3月以來居民定期存款(包括其他存款)占居民存款總額的比重穩定在約69%,明顯高于往年,反映了居民信心疲軟,消費意愿明顯下降。
從不同省份新增居民存款絕對規模來看,江蘇、廣東、浙江2022年前10月累計新增居民存款同比大幅多增,同比多增規模均在5000億元以上,北京、上海、四川同比分別多增3418億元、2405億元和2417億元。從不同省份每年前10月累計新增存款占比來看,2022年前10月比重提升較快的有浙江、北京、廣東和福建,同比分別提升了1.71個、1.10個、0.82個和0.75個百分點;比重下降比例較大的有河北、四川和湖北,同比分別下降了1.92個、0.65個和0.64個百分點。整體來看,東部沿海區域受益于出口高增等原因,經濟內生增長動能仍保持一定韌性,居民財富實現較好增長,存款高增。
居民存款高增的原因
居民存款高增原因主要包括三個方面:
第一,疫情沖擊下居民收入增速下降,且未來不確定性增大,居民信心持續下降,預防性儲蓄意愿增強。這是居民存款高增的核心因素。2020年疫情以來,居民收入增速下降,更重要的是未來不確定性加大。在此背景下,居民消費傾向(人均消費支出/人均可支配收入)明顯下降,預防性儲蓄意愿增強。人民行調查顯示,居民儲蓄意愿持續大幅提升,投資意愿和消費意愿均有所下降。
第二,疫情對消費場景破壞較大,直接帶來居民消費支出增速下降。另外,房地產市場景氣度低迷,居民購房意愿下降,最終帶來居民被動儲蓄增加。
第三,貨基等流動性產品收益率大幅下降,尤其是資本市場表現欠佳,居民配置貨基和權益資產的意愿有所下降。2022年二季度以來,受上海等城市疫情沖擊,貨幣政策維持了偏寬松態勢,但實體部門融資意愿疲軟,最終導致銀行間市場流動性保持寬裕的態勢,銀行間市場利率降至低位。貨基收益率大幅回落,余額寶7日年化收益率降到1.40%以下,國有銀行1年期存款利率1.65%,6個月存款利率1.45%,3個月存款利率1.25%,貨基相對于存款性價比大幅下降,居民存款意愿提升。不過上半年理財產品余額小幅增長0.15萬億元,但下半年預計四季度的理財贖回潮規模有所下降。2022年上半年,貨基份額仍實現了較好增長,下半年伴隨收益率大幅回落也基本保持穩定。筆者認為主要是居民風險偏好明顯下降,貨基和理財安全性相對較高,因此理財和貨基的規模并沒有出現下降,但配置比例有所降低,帶來居民存款被動增加。
對銀行業影響
2022年,銀行存款實現了較好增長,負債穩定性進一步增強,但實體融資需求疲軟,導致銀行資產荒進一步加劇。2022年9月末,上市銀行存款占總負債的比重為75.5%,較年初提升0.7個百分點,存款實現較好增長。但與之相背離的是,受疫情等沖擊,居民和企業融資需求疲軟,導致銀行面臨比重嚴重的資產荒。2022年9月末,上市銀行存貸比為80.7%,較年初下降0.9個百分點,是近年來首次出現回落。
存款規模雖然實現了較好增長,但由于存款定期化趨勢加劇,給銀行負債成本也帶來了較大壓力,進一步拖累凈息差。2022年6月末,上市銀行定期存款及其他存款比重為55.6%,較年初提高2.0個百分點。國有大行和股份行存款成本均有所上行,這也是2022年銀行下調部分期限定期存款利率的重要原因。
高儲蓄有望支撐消費和房地產復蘇
2006年以來,單季度新增居民存款同比多增規模連續兩個季度超過1萬億元的共有三輪,2008Q2-2009Q1,2018Q3-2019Q2,2022Q1-2022Q4,累計新增居民存款分別為5.69萬億元、9.76萬億元和17.84萬億元,同比分別多增4.17萬億元、4.84萬億元和3.83億元(見附表)。
以上三輪居民存款大增均對應我國經濟大幅回落,前兩輪存款大增均持續了四個季度,此后消費和房地產均呈現復蘇態勢,雖然第二輪受2020年疫情沖擊影響沒有延續。
當前隨著疫情防控措施的優化,房地產政策以及消費刺激政策加碼等穩增長政策的持續出臺,筆者認為房地產和消費將呈現持續改善態勢,2023年我國經濟進入復蘇階段。因此,展望未來,隨著2023年經濟復蘇,居民儲蓄轉化為消費、投資的動力會回升,居民儲蓄增速回落、存款“活化”等現象可能陸續顯現。
(作者單位:王劍、田維韋,國信證券(行情002736,診股)股份有限公司;程靜,中國人民大學財政金融學院)
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