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2月15日，人民銀行開(kāi)展4990億元中期借貸便利（MLF）操作和2030億元7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%與2.00%，維持前值不變。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月15日有3000億元MLF和6410億元逆回購(gòu)到期。因此，本次為人民銀行連續(xù)第三個(gè)月加量平價(jià)續(xù)做MLF。

從量上看，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，加量續(xù)做MLF將補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加銀行貸款投放能力。在企業(yè)融資需求增加、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力共同作用下，1月銀行系統(tǒng)信貸投放實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，這也對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性形成較大消耗。接下來(lái)，拓展經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時(shí)靠前發(fā)力”。

與此同時(shí)，加量續(xù)做MLF將為銀行間市場(chǎng)“補(bǔ)水”，這也有助于遏制2月初以來(lái)的市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭。

進(jìn)入2月以來(lái)，商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率均值升至2.61%（2月1日至14日），較上月同期上行0.12個(gè)百分點(diǎn)，向著1年期MLF利率進(jìn)一步靠攏。王青表示，歷史規(guī)律顯示，商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往會(huì)加量操作。這將有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有利于銀行以較低成本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸支持。

《中國(guó)銀行(行情601988,診股)保險(xiǎn)報(bào)》注意到，2月6日—10日以來(lái)，人民銀行曾連續(xù)7天開(kāi)展千億級(jí)逆回購(gòu)，使得資金面收緊有一定緩解。不過(guò)中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，由于大量7天和14天逆回購(gòu)在2月集中到期，短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)被動(dòng)放大。與此同時(shí)，受到如節(jié)后銀行現(xiàn)金回流、財(cái)政投放的進(jìn)度不及預(yù)期等因素，短期資金的回籠也會(huì)給資金面帶來(lái)壓力。在月中加量續(xù)做MLF，有助于維護(hù)長(zhǎng)期流動(dòng)性平穩(wěn)。

從價(jià)上看，本月MLF、逆回購(gòu)中標(biāo)利率繼續(xù)維持前值不變。對(duì)此，專(zhuān)家普遍表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏加快，且目前企業(yè)貸款利率水平已處于低位，MLF利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期。

光大銀行(行情601818,診股)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，雖然1月信貸投放表現(xiàn)強(qiáng)勁，但人民銀行可能還需要進(jìn)一步觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求情況，同時(shí)也要考量銀行息差壓力，因此本月MLF利率“按兵不動(dòng)”符合預(yù)期。

王青表示，作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具，降息往往在應(yīng)對(duì)重大沖擊、托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)點(diǎn)推出，發(fā)揮“雪中送炭”作用；在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回升過(guò)程后，無(wú)論是我國(guó)歷史上的貨幣政策操作還是其他國(guó)家貨幣當(dāng)局的政策實(shí)踐，都極少通過(guò)實(shí)施降息來(lái)“錦上添花”，助力經(jīng)濟(jì)更快上行。由此，在一季度經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)確立的背景下，下調(diào)政策利率的必要性不高。

展望未來(lái)，王青認(rèn)為，在MLF利率不動(dòng)的背景下，當(dāng)前的重點(diǎn)是充分挖掘存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制潛力，降低銀行存款成本，同時(shí)保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕水平，引導(dǎo)基準(zhǔn)市場(chǎng)利率較為穩(wěn)定地運(yùn)行在相應(yīng)政策利率下方，控制銀行在貨幣市場(chǎng)上的批發(fā)融資成本。

“鑒于當(dāng)前銀行凈息差已處于歷史低位，降低或控制銀行各類(lèi)負(fù)債成本是‘推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)成本’、引導(dǎo)居民房貸利率下調(diào)的主要驅(qū)動(dòng)力(行情838275,診股)。”王青說(shuō)。