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在理財凈值持續修復、渠道端加強投資者溝通等多重因素下，近期，銀行理財規模逐步呈現震蕩筑底態勢。統計數據顯示，2月新發行銀行理財數量為 2018 年6 月以來首次同比正增長。與此同時，值得留意的是，基于客戶風險偏好的變化等因素，現階段銀行理財投資端整體依然偏防御。

銀行理財“破凈”緩釋

隨著債券市場回暖，銀行理財凈值正在逐漸修復。

招商證券(行情600999,診股)報告顯示，2月上半月，固收類理財凈值明顯回升，最短持有期固收類、定開純固收和定開固收+理財平均半月年化收益率分別為5.9%、6.8%和5.7%。

同時，截至2月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財平均近3個月年化收益率分別為 0.5%、0.7%和1.4%，近兩個月凈值大幅回升，使得近三月收益率由負轉正。“這意味著，在11月15日債市調整伊始買入定開三個月固收類理財，時至今日也是普遍正收益。理財負反饋已經結束，理財存量產品贖回壓力大幅減弱。”

國聯證券(行情601456,診股)報告亦顯示，理財產品凈值逐步穩定。2023年2月份有5621只理財產品出現回撤，其中4068只回撤幅度在1%以內。2022年年末理財贖回潮影響逐步消退，破凈壓力進一步緩釋。破凈比例較2022年12月末高點持續下行，2023年2月份銀行存續理財產品破凈率環比下降近 4PCT 至 8.55% 。 與 此 同時，2023年2月份新發行銀行理財數同比增長35.32%，為2018年6月以來首次同比正增長。

根據普益標準數據顯示，受春節和季節性因素擾動，今年首月銀行理財產品發行量出現了一定下滑。但隨著上述擾動因素的褪去，疊加市場行情回暖，分析人士預計2-3月理財產品發行量將迎來明顯反彈，并對今年理財市場回歸平穩發展，理財規模穩步回升持樂觀態度。

那么，銀行理財收益率是否能保持“向上”趨勢？

“近期債券市場回暖，銀行理財產品收益率在年初普遍有所回升，不過這種修復性行情能持續多久還有待觀察。”普益標準指出，具體來看，目前經濟復蘇基礎并不牢固，貨幣政策將維持穩健偏寬松，債市的震蕩格局短期內也或將延續，年內固收類理財產品仍將以獲取穩定收益為目標，徹底走出收益率下行趨勢則尚有困難。此外，考慮到經濟逐步復蘇將會對股市形成有效支撐，今年混合類和權益類理財產品的收益率有望提升。

投資端整體偏防御

隨著理財投資門檻金額的降低、理財代銷渠道的拓展，截至2022年末，銀行理財客戶數仍持續增長。但與此同時，經歷兩輪“破凈潮”后，投資者對理財產品也越來越“求穩”。《中國銀行(行情601988,診股)業理財市場年度報告（2022年）》顯示，2022年，理財投資者整體風格更趨保守。

“2022年11-12月，贖回壓力沖擊之下，理財降杠桿、增強流動性備付、增配低波穩健資產等方式加以應對，銀行理財投資端更凸顯偏防御的思路。”光大證券(行情601788,診股)報告指出。

而基于客戶風險偏好的變化等因素，分析人士指出，現階段銀行理財投資端整體依然偏防御。

光大證券報告指出，2023年春節過后，理財規模逐步震蕩觸底日間變化漲跌互現、逐步呈現筑底趨穩態勢。整體規模筑底的同時，不同理財產品線之間呈現差異性，如現金類產品、封閉式產品、最小持有期產品等大體進入穩中略增狀態，定開產品線仍相對承壓。

相應的，從銀行理財投資角度，目前整體還是偏防御的狀態，在久期和杠桿上延續偏謹慎策略，同時具體產品線之間有一定差異性。例如日開產品線仍將流動性作為重要考量，在資產配置上更偏好存單、利率、短期限二永債等相對高流動性的資產，其中，以短期限最小持有期產品為代表的產品，作為“活錢理財”類產品，更強調低波穩健的特征，部分銀行代銷渠道對其大類資產配置提出了進一步的約束，如產品久期要控制在 0.3 左右。

“理財子公司權益投資是大勢所趨，未來銀行理財將引導更多資金流入權益市場。但是目前理財資金權益類資產較少，權益資產占比和規模均在下降，且理財子公司發行的純權益產品數量少，集中在頭部機構。理財權益投資存在諸多的障礙，包括客戶端、產品端、投研端和機制端，這也是權益投資受限的核心原因。”中信建投(行情601066,診股)證券報告指出，未來理財子公司需在投研端、體制機制端、產品端和渠道端增強權益投研能力建設，搭建長期的權益投研體系，以此提高權益投資規模和占比。