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3月17日，人民銀行宣布，將在3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。據業內人士測算，本次降準將向銀行體系釋放中長期流動性約5500億元。此為年內首次降準。

考慮到截至今年3月15日，人民銀行已連續4個月加量續做MLF以確保市場流動性合理充裕，一般而言在此時點降準的可能性較小。專家普遍認為，本次降準“既在意料之外，又在情理之中”。

緩解銀行資金成本壓力

在當前階段實行降準，有助于緩解銀行機構資金成本壓力，為金融機構持續支持實體經濟發展增添動力。

民生銀行(行情600016,診股)首席經濟學家溫彬指出，今年以來，人民銀行加大公開市場和MLF操作規模，實現凈投放，保持了流動性總體穩定。前兩個月主要經濟指標呈現回升向好走勢，但經濟回穩的基礎還不穩固。適時采取降準措施，向金融體系釋放長期流動性，有助于降低銀行機構資金成本，對引導金融機構進一步加大對實體經濟支持力度、降低融資成本將發揮積極作用。

從外部因素看，植信投資研究院高級研究員王運金表示，當前境外緊縮性貨幣政策可能已經接近尾聲。近期歐洲央行宣布加息50個基點后，對下一次加息未做出明確承諾；美國金融機構風險暴露及經濟增長下行壓力加大，市場預測的美聯儲3月繼續加息概率有所下降，即使加息幅度也會較小。這使得我國貨幣政策兼顧內外部平衡的壓力相對下降，操作空間更大。

從國內因素看，王運金分析認為，1-2月消費、投資、房地產等領域相關數據上漲，資金需求量上升明顯。近期，在人民銀行公開市場操作加量的情況下，貨幣市場短期利率小幅上行，人民銀行小幅降準有利于緩解資金面緊張情況。與此同時，降準所釋放的法定準備金也能夠在一定程度上緩解存款激增、超額儲蓄帶給銀行的資金成本壓力。

“整體上看，本次降準在推動銀行繼續以較低成本向市場主體提供更多信貸支持的同時，也釋放了引導經濟較快回升的明確信號。這意味著在當前物價形勢穩定的背景下，宏觀政策的主要目標是推動GDP增速較快反彈。其中，降準是政策組合拳的一部分，其他還包括持續加力促消費，短期內保持基建投資增速處于接近兩位數的較快增長水平等。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

未來“雙降”仍有空間

從幅度上看，本次全面降準“步長”只有0.25個百分點，較為審慎。

“在市場流動性相對充裕的當下，降準0.25%而不是0.5%，表明下一階段貨幣政策仍然保持穩健的基調不變，不會實施‘大水漫灌’措施。”招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼點評指出，我國貨幣政策近年來雖然加大對實體經濟的支持力度，但一直保持穩健的基調不變。從2月經濟數據上看，CPI同比僅上漲1%，通脹形勢溫和可控，未來通脹壓力并不大。此次降準之后，我國金融機構加權平均存款準備金率為7.6%，還處于相對較高水平。董希淼判斷，未來降準仍有一定空間。

此次降準之后，與企業融資、居民房貸掛鉤的LPR是否將獲得下行空間也是市場廣泛關注的話題。

對此，董希淼認為，降準實施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少LPR中加點部分的動力增強，未來LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費負擔，助力房地產市場平穩健康發展。

不過，從短期來看，王青分析認為，降準落地并不意味著貨幣政策將進一步朝著寬松方向調整，短期內實施政策性降息的可能性很小。在一季度經濟回升勢頭已經確立的背景下，下調政策利率的必要性不高，對此市場已有預期。