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5月15日晚，人民銀行發布第一季度中國貨幣政策執行報告（以下簡稱“報告”）。報告指出，今年以來貨幣政策堅持穩健取向，實現了較好調控效果，有力支持經濟發展恢復向好。下一階段，要充分發揮貨幣信貸政策效能，全力做好穩增長、穩就業、穩物價工作，乘勢而上，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

在對下一階段貨幣政策走勢做出研判的同時，報告還就近期出現的存款多增情況、硅谷銀行事件啟示等內容進行了專題介紹。

預防性儲蓄將逐步釋放

從信貸投放情況看，報告指出，一季度貸款保持較快增長。3月末，金融機構本外幣貸款余額為230.7萬億元，同比增長11.1%。價格方面，貸款加權平均利率持續處于歷史低位。3月，新發放貸款加權平均利率為4.34%，同比下降0.31個百分點。其中，企業貸款加權平均利率為3.95%，同比下降0.41個百分點；個人住房貸款加權平均利率為4.14%，同比下降1.35個百分點，有效支持了房地產市場平穩健康發展。

在貸款快速增長的同時，存款也在較快增加。根據報告，一季度人民幣各項存款余額為273.9萬億元，同比增長12.7%，比年初增加15.4萬億元。4月末，M2、各項存款均同比增長12.4%，分別較上年同期高1.9個、2個百分點。

報告認為，近期M2和存款的較快增長很大程度是宏觀政策適度發力、市場主體行為變化的體現。從宏觀政策看，去年以來，逆周期調節力度加大，穩增長一攬子政策陸續實施，貨幣政策充分發力，配套資金先行到位，相應表現為金融數據領先于經濟數據。從商業銀行看，前期政策的傳導效果進一步體現，銀行信貸投放加快，有力滿足實體融資需求，帶動M2較快增長。從企業和居民主體看，一方面，理財打破剛兌、凈值化后，與存款利差也趨于收窄，企業和居民理財資金回流為表內存款，推升了M2增速。一季度末，資管產品直接匯總的資產合計94.7萬億元，較年初減少1.6萬億元。另一方面，疫后實體經濟的生產流通傳導、消費需求等恢復仍有時滯，經濟循環阻滯摩擦未消，也導致貨幣流通速度降低，市場主體的貨幣持有量和預防性儲蓄存款上升。

不過，報告也明確，未來隨著疫情影響進一步消退、市場預期持續好轉、經濟加快恢復，居民消費和投資意愿回升，前期積累的預防性儲蓄有望逐步釋放，有利于M2和存款平穩增長。從數據上看，3-4月住戶存款同比多增額較1-2月已明顯收窄，4月末M2增速也已較2月高點回落0.5個百分點。

硅谷銀行破產對我國金融市場影響可控

在美聯儲陡峭加息背景下，今年3月，美國硅谷銀行出現流動性危機并迅速宣布破產。硅谷銀行事件發生后，部分美國中小銀行因存款來源不穩定、證券賬面損失較大、盈利能力不佳等原因，受到外溢影響較大，引起全球關注。

報告指出，我國金融機構對硅谷銀行風險敞口小，硅谷銀行破產對我國金融市場影響可控。當前我國金融體系運行穩健，金融業總資產中占比超過90%的銀行業總體穩定，絕大多數銀行業金融機構處于安全邊界內。但對硅谷銀行事件的經驗教訓也要總結反思。

具體來看，報告認為，中小金融機構的承壓能力更弱、脆弱性更明顯，同樣有可能在風險積累和市場恐慌中釀成系統性風險。此次硅谷銀行風險處置相當迅速，這表明迅速且強力的應對措施對穩定市場信心、處置金融風險至關重要，也反映出充分的法律授權、豐富的政策工具、充足的風險處置資源的重要性，值得借鑒。與此同時，銀行資產負債結構的不穩定最終易引發流動性風險。有鑒于此，銀行要用好壓力測試等風險管理工具，充分考慮各類風險情景，做好極端情況下的應對預案，使自身風險管理能力與資產負債結構相匹配。

從金融監管的角度出發，報告介紹，金融管理部門將持續強化金融穩定保障體系建設，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。加快推動《金融穩定法》出臺，健全市場化、法治化金融風險處置機制。加強金融風險監測、預警，充分發揮存款保險制度的早期糾正和市場化風險處置平臺作用。完善金融穩定保障基金管理機制，與存款保險基金和相關行業保障基金雙層運行、協同配合，共同維護金融穩定與安全。

總量適度 節奏平穩

展望二季度，報告表示，當前外部環境更趨復雜嚴峻，國內經濟內生動力還不強、需求仍然不足。從政策方面看，未來，穩健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節奏平穩，搞好跨周期調節，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

總量政策方面，報告明確，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配。引導金融機構把握好信貸投放節奏和力度，按照市場化、法治化原則滿足實體經濟有效貸款需求，增強信貸總量增長的穩定性和可持續性，有力支持實體經濟健康良性發展。

結構性政策方面，報告強調，結構性貨幣政策要聚焦重點、合理適度、有進有退。保持再貸款、再貼現政策穩定性，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性資金支持。繼續實施普惠養老、交通物流等專項再貸款政策，推動房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃落地生效。

防范金融風險方面，報告提示，要更好發揮存款保險功能，穩步開展早期糾正，推動風險早識別、早預警、早糾正、早處置。發揮存款保險市場化、法治化處置平臺作用，支持重點區域和機構風險化解。