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在財富管理市場競爭愈演愈烈之際，部分理財公司開始尋求改變。日前，招銀理財一款權益類產品開售，其說明書顯示，當該產品當日累計凈值低于1.00元（不含）時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資費，直至該產品累計凈值高于1.00元（含）后，管理人恢復收取理財計劃固定投資管理費，固定投資管理費率為1.50%/年。

產品凈值表現與管理費掛鉤，這在銀行理財市場還是頭一遭。

之所以有理財公司探索這種創新做法，與理財行業的“現狀”存在很大關系。去年以來，由于股債波動，銀行理財曾出現兩輪較為集中的破凈和贖回，市場陷入暫時性低迷。普益標準監測數據顯示，截至2022年四季度末，銀行理財產品存續規模合計26.52萬億元，與2021年四季度末的25.61萬億元相比，2022年全年僅增長了9056億元，增速大幅放緩。與2022年三季度末相比，受債券市場大幅回調影響，固收類產品和混合類產品存續規模明顯下降，受此影響，四季度銀行理財產品存續規模環比減少超1萬億元。從新發理財產品數量來看，2022年全年新發理財產品數量比2021年同期減少了7974款，固收類、權益類和混合類理財產品發行數量均出現明顯下滑。從業績基準來看，除新發混合類產品的業績基準相對穩定以外，新發固收類產品和權益類產品的業績基準均明顯低于2021年四季度末，二者分別下降27bp和73bp。

考慮到個人投資者是購買理財產品的絕對主力，這些趨勢或多或少也反映出個人投資者當下對理財投資的態度——市場景氣度下降，風險偏好更加保守。盡管2023年銀行理財行業“冰雪漸融”，但市場信心修復的步伐仍相對緩慢，從國盛證券研究所推算的數據來看，銀行理財規模于今年4月份才完成逆跌，存續規模預計為27.37萬億元，較3月份增加1.34萬億元，是繼去年11月份以來銀行理財規模首次回升。

在這種背景下，理財公司探索“不賺不收費”，通過管理費讓利引導投資者增加對機構的信任度，并向投資者傳達“市場向下空間有限，產品凈值低于1可能性小，大概率能賺錢”的信號，體現出了一定的魄力以及對自身投研資管能力的自信。

值得一提的是，除管理費與凈值表現掛鉤外，上述招銀理財的權益類產品也不收取超額業績提成，同時產品投資經理真金白銀跟投200萬元并鎖定兩年持有期，這都有助于形成針對機構與投資經理切實的考核機制，真正把“代客理財”作為產品管理的準繩。

事實上，管理費創新在公募基金領域已有相關探索，去年4月發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》還曾提到“積極推動公募REITs、養老投資產品、管理人合理讓利型產品等創新產品發展”。可以預見，市場成熟度不斷提升，將有越來越多資管機構以客戶回報體驗為導向，踐行“保值增值”的職責。這種趨勢也將引導全行業“良幣驅逐劣幣”，打破“管理人賺錢，持有人不賺錢”的怪象。