在宏觀經濟下行、市場需求不振、地緣政治沖突加劇的外部環境下全球商業銀行整體發展承壓，但在監管、政府的政策引導下，我國上市銀行資產總額保持增長且增速有所回升，信貸資產占比持續提升，資產結構趨于優化，負債穩定性有所提升，我國銀行業整體保持平穩發展態勢，同時切實提升了服務實體經濟的質效；此外，以國有銀行為代表的頭部商業銀行在全球系統重要性銀行中保持了一定的競爭實力，資本實力、綜合運營能力排名靠前，未來隨著我國資本管理體系的持續完善、國內經濟修復向好，我國頭部商業銀行全球化經營程度有望進一步加深，在全球的影響力有望得到增強。

一、上市銀行經營概況及財務表現

目前，我國上市銀行共59家，包括15家A+H股、27家A股和17家H股上市銀行，但考慮到信息披露標準和會計準則的一致性，本文我們僅針對A股上市銀行的經營概況和財務表現進行分析。截至目前，我國A股上市銀行（以下簡稱“上市銀行”）42家，包括6家國有大型商業銀行、9家股份制商業銀行、17家城商行和10家農商行，2022年，我國上市銀行經營穩健，資產負債規模保持增長，且資產質量、盈利能力及資本充足水平等方面的表現均優于行業平均水平。下面，我們從資產結構及資產質量、負債結構及流動性、盈利能力和資本充足性四個方面對上市銀行經營表現進行分析。

(資料圖片僅供參考)

1.上市銀行資產結構及資產質量

上市銀行資產總額保持增長且增速有所回升，其中在回歸信貸本源的政策驅動下其信貸資產占比持續提升，資產結構趨于優化。近年來，我國上市銀行資產規模保持增長，且2022年增速回升；截至2022年末，我國A股上市銀行資產總額252.47萬億元，較上年末增長11.36%（見圖1）；其中國有大型商業銀行資產規模增速最快，較上年提升5.17個百分點至12.82%，股份制商業銀行和城商及農商行增速亦較上年有所回升，分別提升至7.42%和12.08%（見圖2）。從資產結構看，近年來，隨著銀行不斷加大對實體經濟的信貸支持力度，疊加監管對于非標投資的約束，各類上市銀行信貸資產占資產總額的比重均有不同程度的提升，其中城商行及農商行貸款占比提升相對明顯，上市銀行資產結構整體有所優化。截至2022年末，上市國有大型商業銀行、股份制商業銀行、城商行和農商行貸款占資產總額的比重分別為56.85%、56.45%、47.42%和52.51%（見表1）。

國有大型商業銀行貸款投放力度的加大帶動上市銀行信貸資產規模穩定增長，且信貸資源向先進制造業、綠色金融等重點領域傾斜，房地產貸款占比下降。近年來，在我國經濟增長壓力較大的背景下，中國人民銀行加大穩健的貨幣政策實施力度，綜合運用降準、再貸款、再貼現等多種政策工具投放流動性，引導金融機構尤其是國有大型商業銀行加大信貸投放力度，并引導國有大型商業銀行將服務下沉至普惠小微客戶群體，國有大型商業銀行貸款增速提升，但也因此導致股份行和地方性城商及農商行在競爭壓力下貸款增速有所放緩（見表2）。從貸款投向來看，2022年，上市銀行信貸資金進一步向先進制造業、綠色金融和普惠金融等重點領域以及受經濟下行沖擊較大的薄弱環節傾斜，制造業貸款增速及占比均有所提升；在“支持剛性和改善型住房需求”的政策導向下，2022年房地產貸款增速回升，但受房地產市場持續低迷影響，房地產貸款占比仍有所下降，且個人住房按揭貸款增速明顯放緩；此外，城商行作為地方重要金融資源，在地方金融體系中“經濟的壓艙石”這一角色尤為凸顯，在地方經濟下行期，城商行通常會加大信貸投放力度以維護地方經濟穩定，同時作為地方經濟發展的金融資源儲備，城商行部分信貸資源向城投平臺公司傾斜，其相較于國有商業銀行及全國性股份制銀行，信貸資產中涉政類業務占比較高，需關注在地方政府化解隱性債務的過程中城商行資產質量及盈利水平的變動情況。

上市銀行信貸資產質量和撥備水平均穩步提升，風險抵補能力持續增強。近年來，在宏觀經濟整體下行的背景下，企業經營壓力加大導致銀行信用風險管理壓力增加，同時房地產行業風險暴露逐步傳導至銀行，導致上市銀行不良貸款及關注類貸款規模均有所增加，但得益于不良貸款處置力度較大，不良貸款規模增幅相對可控，且隨著貸款總額的較快增長，各類上市銀行不良貸款率以及關注類貸款占比均呈下降趨勢，信貸資產質量穩步改善，面臨的信用風險可控（見表3），但近年來政策引導商業銀行加大對小微企業信貸支持，一定程度上對上市銀行信用風險管理水平提出了更高要求；從不同類型上市銀行來看，城商行及農商行不良貸款率和關注類貸款占比均較國有大型商業銀行和股份制商業銀行較低，主要是由于城農商行與地方經濟發展捆綁程度較深，其信貸資產質量表現與經營區域的金融生態環境及經濟發展程度相關性較高，良好的信貸資產質量表現與上市城農商行多位于經濟發達地區有一定的關聯度。從撥備方面來看，各類上市銀行撥備覆蓋率均有所提升，風險抵補能力持續增強。

非標投資持續壓降，需對存量非標規模較大的上市銀行投資資產質量變動情況保持關注。非信貸類資產質量方面，近年來，各類上市銀行主動優化投資資產結構，壓降非標投資，投資業務開展風格逐漸趨于穩健，且得益于風險項目處置計劃的逐步落地以及減值計提的增加，投資風險敞口呈收窄趨勢；但另一方面，由于非標投資多投向房地產及城投類企業，在房地產業風險暴露以及部分區域政府債務壓力上升的背景下，需關注存量非標規模較大的上市銀行投資資產質量變動情況。

2.上市銀行負債結構及流動性

上市銀行負債增速回升，其中國有行負債穩定性優勢明顯，股份行和城農商行負債結構有所優化。近年來，上市銀行負債規模保持增長趨勢，且2022年增速回升，截至2022年末，我國A股上市銀行負債總額231.78萬億元，較上年末增長11.65%（見圖3）；其中國有大型商業銀行、股份制商業銀行和城商及農商行增速分別為13.21%、7.46%和12.32%，分別較上年提升5.85、0.73和1.01個百分點（見圖4）。從負債結構來看，國有行負債結構保持穩定，存款占比保持在80%以上，夯實的客戶基礎為其負債穩定性提供了良好支撐，核心負債穩定性優勢明顯，同時，2022年，上市股份行、城商行及農商行存款占比均有不同程度的提升（見表4），負債結構優化的同時穩定性增強。

各類上市銀行存款增速均回升至雙位數，且儲蓄存款占比提升，但需關注存款定期化趨勢帶來的資金成本壓力。2022年，在經濟下行及理財產品凈值波動較大的背景下，居民消費需求減弱且風險偏好降低從而導致儲蓄意愿增強，上市銀行儲蓄存款加速增長，帶動整體存款規模增速明顯回升；截至2022年末，上市銀行存款總額174.51萬億元，較上年末增長12.37%；從不同類型上市銀行來看，各類上市銀行存款均實現了雙位數增長，其中城商行得益于在經營區域內的地緣人緣優勢以及相較于國有行和股份行的存款利率優勢，存款增速最快，2022年末高達13.82%；從存款結構來看，上市銀行儲蓄存款占比整體提升，存款穩定性進一步夯實，但同時，存款定期化趨勢亦有所加劇，各類上市銀行定期存款占比均有不同程度的上升。流動性方面，2022年，人民銀行加大穩健的貨幣政策實施力度，綜合運用降準、中期借貸便利（MLF）、再貸款、再貼現、公開市場操作等多種貨幣政策工具以及上繳央行結存利潤等方式投放流動性，靈活把握公開市場操作力度和節奏，保持銀行體系流動性合理充裕，上市銀行各項流動性指標均保持在合理水平，面臨的流動性風險可控。

3.上市銀行盈利能力分析

在減費讓利的政策引導下上市銀行生息資產收益率持續下行，其中國有大型商業銀行下降幅度較小，城商行及農商行下降幅度更明顯。近年來，政策鼓勵商業銀行加大對實體經濟支持力度，金融機構讓利實體，持續推進減費讓利進程，帶動上市銀行貸款定價持續下行。從不同類型上市銀行來看，國有大型商業銀行依托其資本實力強、分支機構分布廣泛等眾多方面的優勢，客戶資源豐富且客戶資質往往優于其他類型商業銀行，基于風險定價的原則，疊加議價能力強以及資金成本低等多方面的優勢，其貸款定價相較于其他類型商業銀行較低，因此，近年來國有大型商業銀行的貸款定價雖有所下降，但下降空間相對較小，生息資產收益率下降幅度較小。城商行及農商行由于客戶資質相對劣后，貸款定價相對較高，近年來在減費讓利政策推動以及國股行業務下沉導致同業競爭加劇背景下，城商行及農商行貸款定價下降較為明顯，生息資產收益率下降幅度較大。除貸款外，上市銀行投資資產配置策略相對穩健，利率債配置比重較高；近年來，央行積極的財政政策和穩健的貨幣政策持續發力，使得市場資金寬裕，國債收益率下行，對上市銀行投資資產收益實現產生一定影響，一定程度上也對其生息資產收益率的下降起到推動作用；此外，近年來，資本市場違約事件頻發，非信貸資產信用風險的暴露對資產端收益實現產生一定負面影響。

央行持續調整存款利率定價機制，引導存款利率下行，加之市場資金利率下行帶動同業資金成本下降，上市銀行計息負債成本率有所下行。2021年6月，央行指導市場利率定價自律機制建立了存款利率市場化調整機制，并通過MPA考核規范銀行存款定價行為，存款利率市場化程度有所提高，加之資產端收益水平下降逐步傳導到負債端，市場存款掛牌利率有所下調，但由于存款定期化程度加大，上市銀行存款付息率小幅抬升；但另一方面，得益于市場資金利率持續下行，央行借款與同業負債價格的下降一定程度上緩解了上市銀行負債端資金成本壓力，帶動上市銀行計息負債成本率整體下降，尤其對于同業負債占比較高的城商行，市場利率下行對其負債端成本的影響更為明顯。

受凈息差持續收窄影響，上市銀行營業收入增速放緩，但撥備計提力度的減小釋放了一定利潤，凈利潤保持增長，盈利性指標總體穩定，但需關注凈息差進一步收窄對盈利持續增長帶來的壓力。近年來，上市銀行資產端貸款定價水平持續下行帶動資產收益率下降，存款定價在央行調控下雖有所降低，但存款成本的改善速度、幅度均不及貸款端收益水平的下行程度，各類上市銀行凈息差均呈持續收窄的態勢，2022年國有大型商業銀行、股份制商業銀行、城商行和農商行凈息差分別收窄至1.88%、2.10%、1.92%和2.11%，其中農商行由于資產端貸款定價下行更加明顯，但負債端對定期存款依賴度相對較高，導致其凈息差收窄較為明顯（見表6）。此外，近年來，監管引導商業銀行加大撥備計提力度，2022年5月，原銀保監會發布了《商業銀行預期信用損失法實施管理辦法》（銀保監規〔2022〕10號），進一步要求商業銀行強化信用風險撥備管理基礎，提高風險防范化解能力。但如前文所述，上市銀行信貸資產質量穩步提升，上市銀行整體撥備計提力度有所下降；其中上市城農商行多位于經濟發達地區故而信貸資產質量表現良好，撥備計提力度下降較為明顯，股份制商業銀行撥備計提對盈利的影響相對較大。2022年，受凈息差收窄影響，上市銀行營業收入增速放緩，但撥備計提力度的減小釋放了一定利潤，凈利潤保持增長，且由于城農商行撥備計提力度下降較為明顯，其凈利潤增速在10%以上；從盈利指標來看，2022年，上市銀行ROA和ROE總體保持穩定，其中國有大型商業銀行和城商行盈利指標略有下降，股份制商業銀行和農商行有所提升。

4.上市銀行資本充足性分析

上市銀行資本補充渠道豐富，資本充足水平持續提升，且優于行業平均水平，抵御非預期風險的能力整體提升；其中國有大行和農商行資本充足率持續提升，但股份制銀行及城商行有所下降。上市銀行能夠通過配股、增發以及發行優先股、可轉債和資本類債券等方式補充資本，資本補充渠道豐富；同時，上市銀行盈利能力優于行業平均水平，資本內生能力較好。近年來，上市銀行通過內外部渠道補充資本，資本充足水平持續提升，資本充足水平優于行業平均；截至2022年末，上市銀行資本充足率和核心一級資本充足率分別為16.43%和11.52%。其中，國有大型商業銀行和農商行資本充足水平持續提升，且相對較高，股份制商業銀行和城商行資本充足率2022年有所下降，但仍處于充足水平。

二、國內外銀行對比分析

宏觀經濟下行背景下我國央行及監管政策導向較為明確，引導我國商業銀行信貸投放力度恢復性增長，資產結構整體優化，承擔了更多社會責任的同時亦帶來生息資產規模的增長，一定程度上有助于商業銀行未來的可持續發展；相對而言，境外商業銀行信貸業務增速有所放緩，惜貸效應顯現。

本文綜合考慮數據可得性、全球影響力及總部所在地區分布選取富國銀行、摩根大通及匯豐控股三家境外全球系統重要性商業銀行作為境外樣本銀行，選取我國六大國有商業銀行及招商銀行作為我國頭部商業銀行的樣本代表進行分析對比討論。

近年來，全球宏觀經濟下行，市場供需兩弱，疊加政治地緣沖突加劇的負面影響，全球商業銀行整體發展面臨一定壓力。在此背景下，境外商業銀行業務發展的順周期性愈加突出，其信貸業務增速有所放緩，各大境外商業銀行紛紛“惜貸”；從貸款增速來看，以富國銀行、匯豐銀行及摩根大通三家境外銀行為樣本，截至2023年3月末，富國銀行及摩根大通貸款凈額較上年末分別下降2.17%和1.96%；從資產結構來看，近年來境外銀行貸款占資產總額的比重明顯較低，資產配置方向各有側重，但信貸業務均呈現保守態勢。2023年以來，在硅谷銀行破產后，美國商業銀行進一步收緊授信，信貸投放持續疲弱，一方面體現了經濟下行背景下導致投資、消費信心下降，亦體現了美國商業銀行在弱經濟周期中對自身信貸業務風險管控的信心不足。

相比之下，我國商業銀行運營過程中體現出來的政策導向性相對較強。在中央提出“六穩六?！惫ぷ髂繕?、號召金融機構支持實體經濟的背景下，我國商業銀行信貸投放較2021年呈現恢復性增長，以國有六大行及招商銀行為例，其信貸投放占資產總額的比重近年來整體有所提升，且處于較高水平；信貸投放力度的持續加強一方面體現了我國商業銀行承擔了更高的社會責任，同時也體現為我國商業銀行資產端生息資產規模的增長，為其未來可持續發展提供了一定支撐。

我國整體穩定的金融系統和強有力的監管環境給予儲戶相對較高的資金安全感，為我國商業銀行負債端存款業務增長提供了堅實的基礎，同時居民中長期儲蓄需求上升為我國商業銀行存款增長創造了外部條件，保障了我國商業銀行的負債穩定性。而硅谷銀行事件的持續發酵對美國儲戶的信心造成影響，存款的流失加劇了美國商業銀行的流動性壓力。

2023年以來，美聯儲超預期加息，導致部分美國商業銀行負債端流動性出現問題，截至一季度末，被美國聯邦儲蓄保險公司列入“問題名單”的銀行機構總數增加至43家，2023年3月份以來硅谷銀行、簽字銀行及第一共和銀行相繼倒閉，儲戶存款安全受到威脅；在此負面影響下，疊加市場利率上升，美國居民儲戶分散資金配置，導致美國商業銀行“未投保存款”大幅流失，美國銀行業存款規模整體隨之下降；據公開資料顯示，截至2023年一季度末，美國銀行業存款減少約4720億美元，其中大型商業銀行為主要的存款流出對象，以匯豐銀行及富國銀行為例，其2023年一季度末存款余額較2022年末分別下降1.86%和2.86%。美國銀行存款金額流失揭示了在經濟承壓、地緣政治不確定性及超預期加息政策影響下，美國居民對于美國商業銀行未來經營的信心下降，進一步加劇了美國商業銀行資產負債管理壓力。

相比之下，在我國商業銀行強監管、高度重視保護儲戶利益的環境下，儲戶對于商業銀行存款安全感整體較高；2023年以來，盡管市場利率持續走低，我國居民對于儲蓄存款的熱情仍不減，同時受資本市場投資波動影響，居民中長期儲蓄需求有所增長，為我國商業銀行負債端存款業務增長提供了外部條件；此外，我國商業銀行負債端存款占比相對較高，負債穩定性優于境外銀行。2023年一季度，我國人民幣存款增加15.49萬億元，同比多增4.54萬億元；以國有六大行及招商銀行為例，其2023年一季度存款規模均持續了較好的增長態勢，其中招商銀行增速最高，達到18.88%。負債端穩定的存款增長為我國商業銀行資產端業務開展提供了可靠的資金來源，為經營發展提供了堅實的源動力。

我國商業銀行生息資產的增長規模緩釋了息差收窄帶來的壓力，ROE整體較為穩定，隨著負債端成本的加強管控，其盈利能力有望得到回升；相較而言，境外樣本銀行ROE水平呈現較大的波動性。

從盈利方面來看，境外樣本銀行由于資產結構中貸款占比較小、生息資產結構不穩定，其非息收入波動較大，導致其ROE亦呈現較大的波動性。對比來看，雖然我國商業銀行在監管號召減費讓利的背景下，息差均呈現一定收窄態勢，但得益于信貸投放力度加大、生息資產規模穩定增長，ROE相對穩定；以境內樣本銀行為例，其ROE整體變動趨勢較為穩定，且橫向對比看，境內樣本銀行ROE水平普遍高于境外樣本銀行；2022年境內樣本銀行平均ROE水平11.32%，境外樣本銀行平均ROE水平10.07%。此外，隨著我國銀行業加強利率自律管理，各大商業銀行紛紛調低掛牌利率，負債端成本進一步下降，我國商業銀行息差水平有望得到較好管控，盈利能力有望回升。

我國國有大型商業銀行資本實力強，在全球系統重要性銀行中一級資本排名顯著靠前；得益于利潤留存及多渠道補充資本，資本充足率穩步提升，同時TLAC機制的建設進一步有效防范了我國銀行系統性風險的積累。

在巴塞爾協議監管框架下，一級資本是衡量銀行財務實力的核心指標。從一級資本規模來看，近年來，我國頭部商業銀行整體資本水平較高，抗風險能力強，資本實力在世界排名靠前，根據2023年7月5日英國《銀行家》雜志發布的排名，以2022年末數據為基準，全球一級資本規模前10的銀行中，我國商業銀行占5位，且工商銀行、建設銀行、農業銀行及中國銀行連續六年包攬前4名，工商銀行連續十一年資本水平位居世界榜首。從資本充足率指標變動情況來看，得益于利潤留存及多元渠道補充資本，我國國有六大行及招商銀行資本充足率均處于良好水平，且2022年整體均有所提升，體現了我國商業銀行穩步經營的發展節奏；而另一方面，境外樣本銀行受盈利能力下滑、撥備計提力度加大等因素影響，資本充足率較上年末均小幅下滑，但仍處于充足水平。

從監管層面看，我國監管機構扎實推進金融穩定長效機制建設。繼中國銀行、工商銀行、農業銀行及建設銀行相繼被認定為全球系統重要性銀行后，為進一步強化對上述大型商業銀行資本管理，堅守不發生系統性金融風險的底線、切實維護金融穩定，我國監管機構、人民銀行及財政部于2021年聯合發布《全球系統重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》，對我國全球系統重要性銀行提出TLAC（總損失吸收能力）監管要求；2022年4月，人民銀行、銀保監會印發《關于全球系統重要性銀行發行總損失吸收能力非資本債券有關事項的通知》。TLAC機制的建設將引導我國全球系統重要性銀行健全風險處置機制，控制非理性擴張和系統性風險的積累，促進其向多元化、綜合化的方向穩健發展。

三、總結

近年來，我國上市銀行經營穩健，資產負債規模保持增長且增速有所回升，同時，在回歸存貸款業務本源的政策驅動下，資產負債結構趨于優化，信貸資產質量和撥備水平均穩步提升，凈利潤保持增長，盈利性指標總體穩定，抵御非預期風險的能力亦有所提升，財務表現整體穩健向好；上市銀行資產質量、盈利能力及資本充足水平等方面的表現均優于我國商業銀行平均水平，但其各方面變化特點一定程度上亦體現了我國銀行業向好的發展趨勢。

從我國銀行業整體發展情況來看，2022年，國有大型商業銀行貸款增速提升帶動其資產規模增速加快，從而帶動整體銀行業資產規模增速回升，貸款占比保持上升趨勢的同時，信貸資源進一步向先進制造業、綠色金融和普惠金融等重點領域以及受經濟下行沖擊較大的薄弱環節傾斜，信貸資產結構持續優化，服務實體經濟質效有所提升；同時，得益于較大的不良貸款清收處置力度，商業銀行信貸資產質量呈持續改善趨勢，撥備覆蓋率有所提升，但在《商業銀行金融資產風險分類辦法》（以下簡稱“五級分類新規”）出臺后，展期和借新還舊等重組貸款規模較大且五級分類劃分較寬松的銀行或將面臨信貸資產質量下行壓力；盈利方面，2022年，減費讓利政策的持續實施繼續引導貸款利率下行，我國商業銀行凈息差持續收窄，凈利潤增速放緩，整體盈利水平略有下降；商業銀行住戶存款加速增長帶動整體負債穩定性提升，各項流動性指標均保持在合理水平，整體流動性風險可控；我國商業銀行通過多渠道補充資本，整體資本充足水平保持穩定，此外，原銀保監會積極會同財政部、中國人民銀行加快推動地方政府發行專項債補充中小銀行資本，以緩解部分自身資本補充能力較弱的中小銀行的資本補充壓力，截至2022年末，已有20余省份累計發行了超過2700億元中小銀行專項債，注資300余家銀行，充分體現了政府對于銀行體系的支持。

總體看，當今宏觀經濟下行、市場需求不振、地緣政治沖突加劇的外部環境對全球商業銀行發展提出一定挑戰，在此背景下，我國穩健的貨幣政策、完善的監管機制及穩定的金融系統等層面優勢有所顯現，推動我國商業銀行存、貸款業務得到高質效發展，同時切實的提升了服務實體經濟的有效性，在為將來業務可持續發展打下堅實基礎的同時，充分發揮了我國商業銀行在經濟發展過程中的責任擔當；同時，我國頭部商業銀行在全球系統重要性銀行中保持了一定的競爭實力，隨著我國資本管理體系的持續完善、國內經濟修復向好，我國頭部商業銀行全球化經營程度有望進一步加深，在全球的影響力有望得到增強。隨著我國經濟運行持續穩定恢復，我國銀行業整體保持平穩發展態勢，且在監管、政府的支持下，商業銀行抗風險能力有望逐步提升，商業銀行行業信用風險水平整體穩定，其中以上市銀行為代表的頭部銀行的競爭力有望進一步增強。