周五市場上關于中X信托產品延期兌付的消息就開始不斷發酵。光受影響發布公告的上市公司就有3家。網上消息稱該信托公司的產品規模約6000億，其中已經出現兌付困難的產品主要是通過四大財富管理公司代銷的產品，約3500億。這3500億中定向融資產品約2500億，信托產品約1000億。網上還有傳五X信托和光X信托也出現問題，但是后面這兩家信托公司當天都發表了澄清公告，稱并未有網傳的情況。

事情出了以后，好多粉絲問我對于信托暴雷的事情怎么看？對銀行有什么影響？我個人主要研究銀行業的基本面，對于信托行業并不熟悉所以也不方便對涉事公司本身發表過多的看法。但是對于銀行業的影響，我還是可以說幾句。

(資料圖)

首先，由于信托購買有較高的門檻（100萬起），而且對客戶還有資產方面的限制（有說300萬金融資產起，也有說500萬起）。但是，總之信托暴雷對于底層老百姓幾乎是沒有影響的。受影響的主要是高凈值客戶和企業。

對于銀行來說主要的影響可能分為3個層次：直接影響，間接影響，廣義影響。所謂直接影響就是銀行直接買了暴雷的信托產品產生了不良；間接影響是銀行代銷了暴雷的信托產品，投資人賴上銀行了；廣義影響是指銀行持有跟暴雷信托底層資產相近的資產組合，這些資產未來或者正在產生不良。

這三層次的影響中直接影響最大，會直接影響銀行的利潤。間接影響相對較小，因為信托早就不是剛兌了，而且銀行作為代銷機構不承擔直接兌付責任，就算客戶去告銀行也很難勝訴。只不過這會損害銀行的客戶基礎和商業形象。至于廣義影響就要虛無縹緲很多，這部分主要跟宏觀經濟和特定行業景氣度相掛鉤。所以，我們如果要談信托暴雷對銀行的影響也主要是看直接影響。下面我就選出3家銀行作為代表，分析一下影響。這三家銀行分別是代表股份行的招商銀行，代表國有大行的建設銀行和代表地方性銀行的xx銀行。

想要分析問題首先要搞清楚如果銀行買了信托產品會放在資產負債表的哪個科目下。只有弄清楚了這一點我們才能夠按圖索驥進行分析。其次還要看對應資產的收益率，一般信托產品收益率顯著高于利率債。

信托或者定融產品對應的資產不是銀行自己組織的，也不是和銀行簽訂信貸合同。所以，肯定不能算貸款，只能歸為金融投資資產。

不論是信托產品還是定向融資產品都是沒有公開市場報價的資產。所謂沒有公開市場報價就是說產品發行后直到到期兌付前，無法在公開市場上進行交易或者變現有顯著限制，對應的也就沒有公開市場的報價。與之相對應的，債券就屬于有公開市場報價的產品，債券發行后可以在債券市場交易。

對于沒有公開市場報價的產品，絕大多數不能以公允價值度量。所以，這部分資產也不能歸為“以公允價值度量且其變動計入當期損益的金融資產”和“以公允價值度量且其變動計入其他損益的金融資產”。如果銀行自己持有到期的信托產品應該是記錄在“以攤余成本計量的債務工具”這一科目中。

由于，代表城商行的xx銀行所使用的科目還是舊名稱，所以需要簡單做個映射。“以公允價值度量且其變動計入當期損益的金融資產”在舊名稱里是“交易性金融資產”。“以攤余成本計量的債務工具”在舊名稱里是“債權投資”。

建設銀行

建設銀行2022年年報披露的以攤余成本計量的金融資產如下圖1所示。信托和定融類資產最可能歸入到圖1中畫紅圈的部分，注意這兩個紅圈之間不是并列關系。信托和定融類資產屬于非銀金融機構發行的非上市資產，所以其上限不會高于兩者之間較小的部分1140.28億。

圖1

大家不要覺得1000多億很多，其實它只占了以攤余成本計量的金融資產的1.9%，只占了建行總資產的34.6萬億的0.33%。而且，這還只是這類資產可能的上限，實際真正暴雷的資產占比會更低，幾乎可以忽略不計。如果，我們去查建行的金融投資整體收益率只有3.39%，非常低。

招商銀行

招商銀行2022年年報披露的以攤余成本計量的金融資產如下圖2所示。招行已經將非標類資產單獨列示了，信托和定融類資產肯定歸入到圖2中畫紅圈的部分。所以，其上限不會高于1273.46億。

圖2

從圖2中看出，非標類資產占了以攤余成本計量的金融資產的8.3%，只占了招行總資產的10.14萬億的1.26%。而且，這些非標資產中還有不少是招行自己投放的類貸款，真正的外部信托和定融產品很少。如果，我們去查招行的金融投資整體收益率甚至比建行還要低，只有3.24%。

XX銀行

XX銀行2022年年報披露的以攤余成本計量的金融資產如下圖3所示。XX銀行倒是挺坦白的，直接將信托類資產存放的科目明示了。所以，其上限不會高于777.56億。

圖3

雖然，XX銀行的信托類資產上限777.56億比前面的建行和招行都要少。但是不要忘了它家的總資產也少啊。777.56億占債權投資5176.41億的15.02%，占了總資產2.98萬億的2.61%。另外，根據其年報披露XX銀行金融投資的收益率3.66%，比前面的建行和招行分別高了27bps和42bps。

通過上面的分析可以看出，雖然我們無法直接評估中X信托產品暴雷對銀行的影響。但是，我們可以看到信托資產和定融資產在全國性大型銀行資產負債表中的占比是非常低的，不足以引發大型銀行的風險。對于地方性銀行，這類資產的占比明顯要高出大行和股份行不少，至于是否踩中雷就要看各家銀行配置資產時候的運氣了。