財聯(lián)社8月30日訊（記者 梁柯志）臨近月末資金趨緊，疊加銀行信貸沖量，市場降準呼聲又起。

8月30日，央行宣布7天逆回購操作3820億，從本周一開始，央行已經(jīng)連續(xù)三天逆回購操作，合計10990億元。央行稱“為維護月末流動性平穩(wěn)”。

民生證券宏觀首席分析師周君芝8月26日發(fā)布報告表示，8月15日央行超預期降息，加大逆回購投放力度。但反常的是，資金面反而邊際收緊，近幾個交易日國有大行資金供給顯著下降，DR001顯著上行。

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財聯(lián)社記者觀察到，從8月3日本輪低點開始，質(zhì)押式回購DR001\007\014利率一路上行。8月30日，三個品種的最新利率分別為1.9186%、2.2556%和2.2387%，分別較8月3日顯著上升84bp、63bp和106bp，期間還經(jīng)歷8月15日局部降息。

8月30日，深圳某券商固收首席分析師對財聯(lián)社表示，8月底資金面收斂明顯，近兩日票據(jù)沖量非常明顯，可能與銀行沖貸款有關。考慮到9月份地方債發(fā)行截止等因素，資金缺口比較大，降準的概率比較高。

據(jù)財通證券8月26日報告，上周轉貼市場6M國股（無三農(nóng)）轉貼利率均值取得1.06%，較上周均值下行3.0bp，3M利率周度均值下行達8bp。8月23日票價利率下降，主要是大行降價進場收票。

8月29日，西南某城商行營業(yè)部總經(jīng)理對財聯(lián)社表示，相信8月份信貸總量一定會高于7月。8月初上級部門成立專責小組督導貸款的投放，部分環(huán)比負增長的銀行已經(jīng)受到“批評”，只能在月末沖票據(jù)來完成任務。

地方政府推動或拔高8月信貸總量

7月信貸和社融大幅低于預期，對市場信心產(chǎn)生一定影響。

8月13日，中銀證券報告認為，7月信貸弱月，疊加需求不足，加之6月信用政策發(fā)力后，透支影響7月信貸數(shù)據(jù)，6-7月合計后同比少增931億元，主要壓力源于居民端。

8月28日，招商銀行行長王良在回答投資者問題時候表示，招商銀行上半年的貸款投放依然保持以零售貸款為主的定位，上半年又因為按揭不足，投放缺口很大，呈現(xiàn)出負增長的局面，所以加大了小微貸款和消費貸款的投放力度，來彌補按揭給帶來的缺口。

進入8月，居民和企業(yè)需求依然不足。

財通證券非銀分析師夏昌盛8月26日發(fā)布觀點認為，上周轉貼市場6M、3M國股轉貼利率分別環(huán)比下降3bp和8bp，票據(jù)利率和SHIBOR利率同下，實體信貸需求仍弱，銀行以票沖貸動力較強。

8月24日，平安銀行副行長項有志在回答投資者問題時表示，下一步信貸投放還是要通過營銷端、風控端來加強努力，支持實體經(jīng)濟，包括支持居民消費信貸需求。

前述城商行營業(yè)部人士承認，目前是市場資產(chǎn)荒和銀行資金淤積的問題同時存在。主要是社會需求起不來，沒有大宗消費、大宗投資，只能依靠政策投資，主要是國企投資、地方債募資轉投的方式，發(fā)力點不多，規(guī)模有限。

不過，近期地方政府在不同場合多次向金融機構表達加大8月信貸投放的意愿。該人士認為，貨幣政策的邊際效應正在遞減，財政政策又沒有資金支持，下一步如果有特殊融資工具，比如超長期的貸款工具可能能起到一定效果。

資金面受壓，多數(shù)機構預計9月降準概率大

財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，從8月3日本輪低點開始，質(zhì)押式回購DR001\007\014利率一路上行。8月30日，三個品種的最新利率分別為1.9186%、2.2556%和2.2387%，分別較8月3日顯著上升84bp、63bp和106bp，期間還經(jīng)歷8月15日局部降息。

對于8月15日降息前后資金先松后緊的反常現(xiàn)象，8月27日，信達證券固收首席分析師李一爽認為，近期資金面波動加大，主要是降息前市場利率已經(jīng)低于調(diào)降后的政策利率，因此，央行在降息之后將前期的部分寬松流動性收回，疊加超儲率偏低、政府債繳款等因素擾動所致。

展望9月份資金缺口，據(jù)安信證券首席固收分析師池光勝測算，9月國債發(fā)行量9440億，到期3953億，凈融資規(guī)模5487億；地方債9月底完成發(fā)行，預計8800億，到期6235億，凈融資規(guī)模2565億；政府債合計發(fā)行1.8萬億，到期1萬億，凈融資8000億。

綜合其他因素看，9月份資金缺口1000億左右。流動性壓力不大，但考慮8月底超儲率不高，不排除9月在稅期和月末等特定時點流動性偏緊，結合當前MLF余額較高且9-12月到期量較大等，池光勝認為9月份仍存降準可能。

信達證券固收首席分析師李一爽也認為，盡管機構跨月進度偏緩，月末因素或對資金市場有擾動，但若DR007仍需在政策利率附近，央行大概率仍將通過逆回購凈投放補充流動性，且后期降準的概率正在增大。

民生證券周君芝認為，化解債務風險和利率中樞下行大趨勢下，流動性仍將持續(xù)保持寬松。短期債券供給增多只是擾動，未來央行仍會加大力度對沖。預計9月或迎來降準，流動性格局或將好于當下。

此外，光大證券固收首席分析師張旭認為，降準有助于緩解銀行凈息差壓力，鼓勵銀行貸款投放。

張旭表示，7月末MLF余額已達到5.19萬億元，處于歷史較高水平；今年3月末商業(yè)銀行凈息差為1.74%，處于歷史最低水平。倘若實施降準，金融機構歸還到期的MLF，既降低了MLF的余額，又可以降低金融機構的資金成本，有助于緩解其凈息差的壓力。